Moody’s понизило кредитный рейтинг Польши из-за высокого дефицита и растущего долга

Moody’s снизило кредитный рейтинг Польши с A2 до A3 из-за ухудшения государственных финансов. Решение от 18 сентября подтвердило Министерство финансов. Агентство ожидает дальнейшего роста долговой нагрузки, несмотря на уверенный рост экономики.

Более низкая оценка может увеличить стоимость государственных займов и расходы бюджета на проценты. Однако последствия зависят от реакции инвесторов. Если они заранее учитывали риск снижения рейтинга, само объявление может мало повлиять на условия, на которых Польша занимает деньги.

Долг растёт даже при сильной экономике

По прогнозу Moody’s, дефицит сектора государственного управления и местного самоуправления останется около 7% ВВП и в 2026-м, и в 2027 году. Показатель охватывает весь сектор, а не только центральный государственный бюджет.

Долг сектора, по оценке агентства, увеличится с 59,7% ВВП в 2025 году до 68,9% в 2027-м. За два года долговая нагрузка относительно размера экономики вырастет на 9,2 процентного пункта.

Сокращать разрыв между доходами и расходами мешают:

высокие расходы на оборону;

растущие затраты на здравоохранение;

масштабные государственные инвестиции;

обязательства по социальным выплатам.

При этом Moody’s прогнозирует рост польской экономики на 3,7% в 2026 году и на 3,2% в 2027-м. Агентство считает, что власти недостаточно используют благоприятную экономическую ситуацию для укрепления государственных финансов и создания бюджетных резервов.

Отдельная претензия касается контроля над задолженностью: всё большая часть её прироста приходится на обязательства за пределами национального правила ограничения долга. По оценке Moody’s, это снижает эффективность бюджетных ограничений.

Более дорогие займы увеличивают нагрузку на бюджет

Кредитный рейтинг отражает оценку способности государства своевременно возвращать долги. Для покупателей государственных облигаций это один из ориентиров при решении, на каких условиях одолжить стране деньги. Чем выше риск в глазах инвесторов, тем большую доходность они могут потребовать при размещении новых облигаций.

На бюджете такое удорожание отражается постепенно. Государство занимает деньги для покрытия текущего дефицита и погашения прежних обязательств. Если новые займы обходятся дороже, увеличиваются будущие выплаты процентов. Условия уже выпущенных облигаций с фиксированной ставкой от решения Moody’s сами по себе не меняются.

При тех же доходах рост процентных расходов оставляет меньше средств на другие нужды. Конкретная сумма дополнительных затрат зависит от того, сколько денег государство займёт и на каких условиях.

Экономисты назвали снижение рейтинга ожидаемым

Аналитик брокерского дома BOŚ Марек Рогальский в комментарии PAP заявил, что снижение рейтинга, по его оценке, должно остаться практически незаметным для рыночной стоимости активов. Главный экономист ING Bank Śląski Рафал Бенецкий также отметил, что инвесторы давно учитывали ухудшение бюджетной ситуации в Польше. Их комментарии опубликованы в материале PAP.

Предупреждение появилось ещё год назад: в сентябре 2025 года Moody’s сохранило рейтинг A2, но изменило прогноз на негативный. Теперь агентство понизило саму оценку. У инвесторов было время учесть риск такого пересмотра.

Кроме того, Moody’s привело оценку Польши к уровню двух других крупнейших агентств. После решения рейтинги страны выглядят так:

Moody’s: A3, прогноз стабильный;

S&P: A-, прогноз стабильный;

Fitch: A-, прогноз негативный.

Агентства используют разные обозначения, но A3 у Moody’s соответствует A- у S&P и Fitch. Польша сохраняет инвестиционный рейтинг, хотя прежде Moody’s оценивало её кредитоспособность на одну ступень выше.

Правительство и президентская канцелярия разошлись в оценках Министр финансов Анджей Доманьский написал в X, что власти воспринимают решение серьёзно, но спокойно. Он сослался на быстрый рост экономики и пообещал продолжить укрепление государственных финансов. По его словам, для этого необходимо сотрудничество всех государственных институтов, включая президента.

Представитель президентской канцелярии Марцин Пшидач возложил ответственность на премьера и министра финансов, назвав снижение рейтинга следствием бюджетной и экономической политики правительства.

Одновременно с понижением рейтинга Moody’s изменило прогноз с негативного на стабильный, уже для новой оценки A3. Агентство ожидает, что устойчивый рост экономики и соблюдение бюджетных ограничений позволят стабилизировать государственный долг на уровне 70–75% ВВП к концу десятилетия.