Три лица экономики стран Балтии: Эстония выбирается из ямы, Латвия восстанавливается хуже Литвы

Экономика Балтии вышла из глубокой ямы, но страны восстанавливаются разными темпами. Экономическую ституацию в трех Балтийских странах анализирует экономист банка Citadele Александрас Изгородинас.

Эстония, Латвия и Литва действительно вышли на этап, когда ВВП больше не снижается, и по ряду показателей видны позитивные сюрпризы, считает экономист банка Citadele Александрас Изгородинас. Однако уязвимость экспортных рынков и неуверенность потребителей пока не позволяют говорить о сильном цикле роста ни в одной из стран. Эстония догоняет соседей и уже в следующем году может показать даже лучшие темпы экономического роста, чем Латвия.

Эстония: можно сказать, что реальный ВВП после длительного периода падения вновь скромно "вышел в плюс" (рост ВВП во втором квартале составил 0,5%) и общий экономический спад завершен, то Латвия и Литва достигли той же стадии несколько раньше своего северного соседа. Однако дальнейшее развитие экономик обещает быть более нюансированным.

Литва во многих отношениях занимает в регионе лидирующую позицию – промышленность и экспорт благодаря большему масштабу экономики и более разнообразной структуре там адаптировались несколько лучше. ВВП Литвы вырос в первом квартале 2025 года на 3%, а во втором квартале – на 3,2%.

Латвия: общий тренд также направлен в сторону улучшения, но уверенность как предпринимателей, так и потребителей более волатильна (изменчива), а давление на покупательскую способность домохозяйств сильнее. Рост ВВП Латвии пока примерно вдвое ниже литовского: в первом и втором квартале он составил соответственно 1,4% и 1,1%.

Латвийцы берут кредиты и производят мебель

Экономические перспективы Латвии в значительной степени зависят от того, сможет ли внутреннее потребление восстановиться на фоне высоких цен и кредитных расходов. После резких скачков цен рост зарплат постепенно начал догонять инфляцию, однако для многих семей это скорее уменьшение предыдущего "минуса", чем передышка.

Обороты розничной торговли довольно колеблющиеся: одни месяцы дают надежду, что потребительская активность возвращается, а следующие показывают, что крупные покупки все же откладываются.

Рост внутреннего спроса отражается в увеличении производства продуктов питания и увеличении объемов производства цемента.

Новые данные по кредитованию также свидетельствуют об оптимистичном развитии: в августе объем новых кредитов, выданных домохозяйствам, был на 30% больше, чем год назад, то есть достиг уровня пика после ковида.

С точки зрения предприятий важную роль в Латвии играют промышленность и логистика, чье положение напрямую зависит от ритма европейской экономики. Экспортные заказы в ряде отраслей стабилизировались, но пока не растут такими темпами, которые позволили бы активно инвестировать и расширять производство.

Вместе с тем свежие данные о кредитовании посылают осторожный позитивный сигнал: объемы новых бизнес-кредитов выросли, и компании используют возможность более низких процентных ставок, чтобы подготовиться к следующей фазе роста.

Особенно благоприятная картина наблюдается в циклических секторах: в августе-2025

-производство изделий из древесины увеличилось на 9%,

-объем производства бумажной промышленности – на 6,4%, цемента – на 7%,

-производство мебели – на 13% по сравнению с прошлым годом.

Рост потребления в Литве поддерживает пенсионная реформа

Экономику Литвы достаточно выражено поддерживает сочетание обрабатывающей промышленности и экспорта. Более крупный внутренний рынок и более разнообразная экономическая структура дают Литве небольшое преимущество как в потреблении, так и в инвестициях. В промышленном секторе видно, что заказы в ряде ключевых отраслей – от пищевой и химической промышленности до машиностроения, оборудования и электроники – начали постепенно восстанавливаться. Это не означает стремительного бума, но указывает, что Литва поднимается на следующую ступень экономического цикла немного раньше соседей.

Потребитель в Литве также осторожен, однако динамика доходов и общее состояние рынка труда позволили внутреннему рынку чуть больше "пространства для дыхания". Розничная торговля пока не демонстрирует быстрого роста, но фаза снижения сменилась ровным, хотя и медленным восстановлением.

На рынке недвижимости и кредитов все сильнее ощущается влияние более низких процентных ставок – объем новых ипотечных кредитов увеличился, что подтверждает готовность домохозяйств вновь принимать долгосрочные решения.

В следующем году внутреннее потребление дополнительно поддержит пенсионная реформа: значительная часть высвобождаемых средств, вероятно, будет направлена на крупные и повседневные покупки – как это было в Эстонии.

Эстония обгонит Латвию

Эстония хорошо подходит в качестве эталона для сравнения с соседями. Если именно у Эстонии спад был одним из самых глубоких и длительных в регионе, и ВВП вернулся к годовому росту только сейчас, то в Литве спад был несколько короче и переплетался с более медленным ростом.

Латвия физически и экономически находится между соседками: продолжительность и глубина спада были меньше, чем в Эстонии, но восстановление потребления и уверенности происходит медленнее, чем в Литве.

Кредитный рынок во всех трех странах — один из важнейших сигналов, указывающих на разворот экономического цикла. Балтийские предприятия берут все больше новых бизнес-кредитов, что свидетельствует о том, что инвестиционные планы не откладывают в долгий ящик, а идет подготовка к следующей волне роста. Одновременно более низкие процентные ставки начинают передаваться и в ипотечные кредиты, что поддерживает постепенное оживление рынка недвижимости.

Видно, что к концу этого года Эстония выйдет из спада, но по силе экономического цикла еще немного отстанет от Латвии и Литвы.

В следующем году можно ожидать уже более быстрого восстановления Эстонии, и темпы ее роста могут даже превзойти латвийские.

По оценке Citadele, в следующем году

ВВП Литвы вырастет на 3%,

ВВП Латвии – на 2%,

ВВП Эстонии – на 2,3%.